它从哪来
传统期货有交割日，到期必须移仓，持仓成本与操作复杂度都很高。2016 年前后，BitMEX 把「资金费率」引入永续合约：不设到期日，改由多空双方定期互相付款，让合约价格围绕现货波动。此后它成为加密市场成交量最大的衍生品形态。
和传统期货有什么区别？
| 维度 | 交割合约 / 传统期货 | 永续合约 |
|---|---|---|
| 到期日 | 有，到期交割或现金结算 | 没有，可一直持有 |
| 锚定机制 | 到期收敛到现货或结算价 | 资金费率周期性调节多空成本 |
| 持有成本 | 体现为基差与移仓 | 体现为资金费率，可正可负 |
| 结算频率 | 到期结算 | 按平台规则，常见每 8 小时一次 |
没有到期日不代表没有成本，仓位可能需要定期支付或收取资金费率。当永续价格明显高于现货时，常见机制是多头向空头支付；反之则可能由空头向多头支付。具体计算频率和方法因平台而异。
保证金：逐仓与全仓
- 逐仓：每个仓位分配独立保证金，亏损上限就是该仓位的保证金，爆仓不牵连其他仓位；
- 全仓：账户全部可用余额共同充当保证金，抗单仓波动能力更强，但一个仓位失控可能拖垮整个账户。
杠杆为什么会放大风险？
永续合约允许使用保证金控制更大的名义仓位。杠杆会同时放大盈利和亏损。当账户权益低于维持保证金要求时，平台可能强制减仓或清算。
例如 10 倍杠杆并不意味着价格必须下跌 10% 才会被清算。手续费、资金费率、维持保证金、标记价格和平台规则都可能让清算更早发生。
交易前要确认什么？
- 强平使用标记价格、指数价格还是最新成交价；
- 资金费率的计算和结算时间；
- 逐仓与全仓保证金的差别；
- 最大杠杆和维持保证金要求；
- 市场快速波动时是否可能出现滑点或自动减仓；
- 交易所的托管、系统和提现风险。
永续合约没有到期日，但高杠杆仓位可能在很短时间内被清算。想系统学习机制、成本与风控，见 永续合约系统课。
> 本文仅用于投资教育，不构成加密合约交易建议。