CRYPTO CASH FLOW · EQUITY VALUE CAPTURE

把币当作股票研究
把加密美股按链上逻辑估值

先问钱从哪里来，再看它如何回到代币或股东。协议、稳定币、交易平台、数字资产金库、矿企、预测市场和公链各用一套正确变量，不再拿一张万能估值表解释所有标的。

正在整理现金流、稳定币与币股数据…

METHODOLOGY

同一条加密主线
不能只用一套估值方法

协议代币先看收入有没有通过回购、销毁或分配回到持币人；稳定币发行商先看总盘、份额、利率与分销成本；交易平台要把交易、链、支付和客户资产拆成四本账。

数字资产金库把持仓放回资本结构；矿企拆 BTC 金库、挖矿与 AI/HPC；预测市场拆成交、收费、裁决与分发；公链再拆手续费归属、销毁、发行、TVL 与稳定币。所有快照都保留日期、来源和口径限制。

RESEARCH GUIDE

用户费用、协议收入、公司收入和链上交易量分别是什么，哪些数字可以进入估值。

回购、销毁、锁仓、分红与每股加密资产增长如何传导，净发行是否抵消了回流。

当前价格已经计入多少增长，下一项可能改变收入、资本结构或估值的催化剂是什么。

数据来自公开来源并可能存在披露、口径与行情时滞。短期收入年化、回流收益率、mNAV 和简化倍数均只用于研究比较，不代表未来收益，也不构成投资建议。