AI VALUATION WORKBENCH
AI 产业链
分层估值
先按商业模式选择估值方法，再比较增长、利润与风险。私营模型公司的估值与收入必须来自同一时间附近，并清楚标注融资后估值、媒体披露或交易推算。
观察周 · 本周观察池截至 2026-08-27
周期 读取中
需求 —
供给 —
商业化 —
估值 —
数据日期读取中
AI 基建
AI 基建不是同一种生意：云看资本开支回报，网络看收入与 RPO，支付看流通量、使用量与利率敏感度。
| 分组 | 公司 | 主要估值方法 | 基本面锚点 | 核心风险 | 研究 |
|---|---|---|---|---|---|
| 算力与云 | P/FCF · SOTP | Azure 增长与 AI 负载 | 资本开支效率与竞争 | ||
| P/FCF · SOTP | AWS 增长与 AI 渗透 | 投资强度与利润率 | |||
| P/FCF · SOTP | OCI 增长与合同积压 | 交付、信用与客户集中 | |||
| EV/Revenue · EV/Backlog | GPU 租赁与合同积压 | 债务、供给和折旧压力 | |||
| 网络 | P/E · EV/NTM Revenue | AI 网络收入与端口需求 | 客户集中与竞争 | ||
| EV/NTM Revenue | 边缘、安全与开发者收入 | 估值与宏观预算 | |||
| P/E · EV/EBITDA | 企业网络与 AI 订单 | 产品迭代与周期 | |||
| 支付与结算 | EV/Revenue · 稳定币流通 | USDC 流通与支付使用 | 利率、分销和监管 | ||
| P/E · 分部估值 | 交易、托管、USDC 与 Base | 交易周期与监管 |
估值方法用于建立可比框架，不代表目标价。公开公司的实时价格与财务数据在个股分析查看；表格中的“查看”按钮按公司类型跳转到相应入口。
私营模型融资估值锚点
估值、收入运行率和日期分开呈现。OpenAI 与 Anthropic 使用公司公告的投后估值；Kimi 与 DeepSeek 因披露有限，降低可信度并注明推算性质。
$40B 年化收入估计≈ 21.3× 年化收入估值 2026-03-31 · 收入 2026-08-13 · 估值高 / 收入中可信
$65B 年化收入估计≈ 14.8× 年化收入估值 2026-05-28 · 收入 2026-07-31 · 估值高 / 收入中可信
ARR 待可靠披露估值 2026-06 · 低可信
ARR 待可靠披露估值 2026-07-16 · 中低可信
收入运行率来自站内 AI 周期雷达引用的 Epoch AI 周度估计，并不等同于审计收入。Kimi 的数字是融资寻求估值，不是已完成融资；DeepSeek 是由小比例间接权益倒推，不应与标准优先股融资等同。
已上市中国模型公司
MiniMax 与智谱已经有市场价格，不再使用“最后一次融资估值”作为主口径；优先使用市值/ARR、现金消耗、摊薄与上市披露。
VALUATION RULES
四条底线
先看商业模式，再选倍数；周期公司用正常化盈利；私营估值必须带日期；估值推算与公开融资不能混成同一可信等级。
- 硬件：P/E、EV/EBITDA、产品和资本开支周期。
- 云与软件：P/FCF、EV/收入、RPO、留存与利润率。
- 支付与结算：收入、流通量、使用量及利率敏感度。
- 私营模型：投后估值 ÷ 同期 ARR/收入运行率，另看现金消耗和算力承诺。