完整词条：保护性 Put 是什么？
它为什么像保险？
投资者支付权利金换取下跌保护：
- 股价上涨：继续享受上涨，但总收益要扣除 Put 成本；
- 股价小幅下跌：Put 可能抵消部分损失；
- 股价大幅下跌：Put 价值通常上升，限制组合的最坏结果。
如果以 100 美元持有股票，同时支付 3 美元买入 90 行权价 Put，到期时股票跌至 70 美元，仍可按 90 美元行权。忽略费用，组合最低价值约为 90 美元，但初始保护成本为 3 美元。
主要权衡
行权价越高、期限越长，保护通常越强，权利金也可能越贵。Put 到期后保护会消失，反复续保会持续侵蚀长期收益。
保护性 Put 适合明确需要保留股票、同时希望限制某段时期尾部风险的场景，并不保证组合盈利。
> 本文仅用于策略知识解释，不构成投资建议。